歷年台股重大政治危機股市反映與應對策略
■綜合研究部策略組 2004-03-22
結論與建議：
根據台股歷次重大歷史事件發生後，股市之表現可發現：其實政治面之影響多半是一時性的心理衝擊，基本面對股市後續影響將更為重要；因此包括0319發生的總統遭槍擊事件疑雲，與0320開票後的在野黨選舉無效之訴，除非擴大為社會衝突並影響經濟基本面，否則以目前國內充沛的資金動能，長線基本面仍持續看好，且央行手中外匯存底為歷史新高的2248億美元，應可應付場變數。對於整個事件發生令人婉惜，且台股短線震盪風險難免；但若純粹就市場操作角度而言，非經濟因素所造成的股市急挫，事後反而常成為另一次波段漲勢之佈局契機！
說明：
1. 由於發生重大事件，市場首先反映為避險出場，因此高檔3500億融資餘額的籌碼安定性需留意，中、短線台股震盪難免。至於影響台股走勢的重大變數，則需注意：
（1） 政府之護盤決心：包括可採取國安基金護盤、限制漲跌幅、調整融資融券成數，或是休市等非常手段；而新台幣匯市將為直接觀察指標（央行應可展現穩定匯市決心）。這些將決定台股開盤後之期指變化、買賣均張與差價，與融資水位之持股信心等。
（2） 後續外資/法人大戶持股穩定度（包括對於國內社會與金融面信心度等），以及MSCI可能延緩調高台股權值等因素。
（3） 總統大選敗方能否接受包括重新驗票在內的最後結果。
（4） 以美國為首的重要盟邦支持強度（美國對總統當選人正式賀電可觀察）。
（5） ※中共對於選舉結果的接受度，以及未來對於兩岸政治與經濟之作法。 2. 其實根據歷史經驗，包括退出聯合國（60年12月）、蔣中正總統過逝（64年4月）、中美斷交（67年12月）、蔣經國總統過逝（77年1月）、中共飛彈演習（84年8月-85年2月）、兩國論（88年7月）、政權移轉（89年3月）、911事件（90年9月）與SARS（92年2-4月）等，儘管發生當時市場皆極為緊張，但事後驗證，只要經濟基本面良好，股市縱然因為發生不確定性因素，頂多出現1個月下跌與1季之震盪；但除了中美斷交恰逢景氣反轉，以及89年政權輪替後遇到網路泡沫，股市只能反彈無力創新高外，其餘事件後來皆以大漲回應（有時甚至只是當天反映後立即上攻）。因此對於本次總統大選在投票前夕所發生的憾事與選後爭議，短線部份固需有風險意識，但若由中長線操作來看，通常非經濟因素發生後，反易創造重要轉折買點，值得特別注意（若此非經濟因素持續擴大並影響基本面，則恐將另當別論）。
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