透視共同基金黑洞　台灣浮現五大陷阱(三)

*弊病一：拚績效＝不實廣告*

基金投資人常常看基金過去表現亮麗的績效決定投資，但過去五年，台灣每年報酬率擠進前10名的基金，賠錢風險反而更大。

年報酬率排名前十的明星基金，第二年仍保持前10名的機率只有6％，不能維持良好表現，反吊車尾，落入最後四分之一的機率高達二成二。譬如，一九九九年報酬率第8，達81.4％的某支基金，到二○○○年在全台120檔基金當中，已掉到108名，報酬率負51.7％。二○○一年報酬率排名第4，達72.1％的某支基金，到二○○二年，排名跌到152支基金中的136名，報酬率負32.1％。

為什麼變化這麼大？

內情是多數投信公司每到年底都有基金「做帳行情」，為求基金進入排行榜名單用盡手段。譬如，集中資金投資小型股票，因股本小的股票股價容易炒作。或賣出競爭對手公司基金持有的股票，讓競爭對手績效下滑，自己績效相對提升。投信公司對基金經理人更不惜花大錢獎勵，讓他們衝業績。擠進前10名的基金經理人至少有100萬獎金，約相當於一年年薪；前3名，獎金更高達300到500萬元。

一位去年績效表現亮麗的34歲年輕基金經理人，年底時，天天精神緊繃。一進辦公室先上網點進基金網站，看最新績效表現，競爭者是否又追上了零點幾個百分點？

「出國休假時，手機都不敢關，天天打電話回來詢問績效。假如擠進前十名，明年公司基金就好賣，」他手上把玩著最新的紅色照相手機說。

每到年底，國內股票型基金用盡手段拚數字績效，就像施打強心針，但藥效過了就一蹶不振。

美國前證管會主席李維特（Levitt）曾嚴厲批評，「拚績效做帳，等於不實廣告，吸引無辜投資人買炒作短期績效的基金。」在投信公司印製的精美摺頁裡，各式各樣彩色醒目的圓餅圖、柱狀圖、曲線圖顯示，基金投資彷彿穩賺不賠。

但很少人注意摺頁封底角落，幾行小一號又印得密密麻麻的字：「本公司以往績效不保證最低收益，本公司不負責基金盈虧，也不保證最低收益……。」

擁有80年投資經驗的德國投資大師科斯托蘭尼（Kostolany），建議投資人不該被短期誇大不實的績效誤導，應從自己做起，終結這種畸形現象，「投資人不應看基金經理過去3年績效，更要看10年，甚至是20年績效。3年良好績效表現，可能只是運氣好。」