為股市降溫--中國五月推期指?(3)

推演股市走向
　　香港�生股指期貨、日經225指數期貨、韓國KOSP1200指數期貨、臺灣加權指數期貨推出後，雖然不同股指期貨推出時間，各個股市情況並不相同，但是股指期貨推出後，股市的走向卻大致相同，即“上市前漲，上市後跌、長期趨勢不改變。”
　　然而，胡俞越表示：“中國所處的外在制度環境完全不同於他國，因此中國股指期貨對現貨市場的影響不可能完全重復其他國家和地區的歷史。”而除了李先生所表示的股指期貨市場與商品期貨市場存在爭奪資金可能外，還有中國的政治環境、國企上市等諸多因素影響。由此，《新世紀》周刊從兩條路徑進行推演。
　　第一種可能:股指期貨推出前，股票市場出現持續震蕩，滬深300成分股的上漲幅度將逐步大於非成分股漲幅，而這其中機構投資者持有的滬深300成分股比例增加。股指期貨推出之後，滬深300成分股波動幅度大於非成分股波動幅度，股指出現短期大幅下跌。
　　第二種可能：股指期貨推出後，由於商品期貨市場分流了一部分資金，而目前法律並沒有對證券投資基金如何參與股指期貨有明確規定，基金等投資機構對股指期貨持觀望態度，以及大量個人股票投資者繼續投資股市，股指在略微波動後，繼續上揚。
　　“宏觀經濟政策以及其他基本面的走勢依然是決定股票市場走勢最重要的因素。”胡俞越稱。在推出股指期貨造成股市短期震蕩之後，股指期貨並不能影響長期股市的走向，只是今後能夠引起股市震蕩的因素更加複雜。
　　強者的遊戲
　　股指期貨的推出，對個人投資選擇也是一個考驗。由於期貨交易實行保證金交易，買賣股指期貨合約所繳納的保證金只是合約價值的幾分之一甚至更少，因此這種低投資、高回報的狀況或許將迷惑一部分投資者。
　　然而，期貨合約和股票投資不同。投資者在簽訂期貨合約之後，交割日期來臨時，無論投資虧損或盈利，都必須履行買入或賣出的約定。一旦投資者簽訂期貨合約後，股指走勢不利於投資者，投資者無法如買股票一樣選擇即時抛出。
　　據中金在線推出的股指期貨仿真交易合約，滬深300指數每個點位達300元。這即意味著，若單個投資者簽訂滬深300股指期貨合約後，假如滬深指數在合約期限到期變化100點，投資者將虧損或盈利30000元。在沒有選擇的餘地下，投資者投資風險大大增加。
　　也由此，股指期貨更適用于機構投資者。即機構投資者可以大量抛售或買入股票造成股指變化，從而在股指期貨中獲利。而中小投資者並沒有影響股指的能力，對於中小投資者，投資股指期貨，風險增大了。
　　在這場即將出現的強者遊戲中，中小投資者應三思而後行。