投資理財 / FED新任主席柏南克的新決策風格，將對投機性商品造成什麼影響?

現任美國聯準會主席的葛林斯潘即將在明年（2006年）一月三十一日退休，由柏南克接手，這也象徵長達十八年的「葛林斯潘時代」將要結束。葛林斯潘被多數經濟學家認為是「迄今為止美國所擁有的最好的聯準會主席」，豐功偉業不計其數。例如，他曾在一九九七至一九九八年亞洲與俄羅斯金融風暴中，確保美國經濟不受衝擊；在撼動全球的九一一恐怖攻擊事件發生後，迅速恢復美國經濟秩序。而葛林斯潘的各項金融決策，也締造了美國史上最長的經濟擴張及低通膨期。

　　葛林斯潘的決策風格向來以隱晦著稱。這是因為聯準會的決策往往牽動全美、甚至全球經濟脈動，因此葛林斯潘在位時的一舉一動，都是財經界關注的焦點。葛林斯潘深知這一點，所以他在公開發表談話時，往往以神秘、隱晦的言語，闡述聯準會的決策，避免市場過於強烈地作出因應。

　　在缺乏明確資訊的情況下，許多財經媒體甚至從葛林斯潘挑動眉毛、公事包的隆起程度的線索，來判斷聯準會的下一步動作（許多財經記者甚至信誓旦旦地宣稱：只要葛林斯潘的公事包隆起，那就代表即將升息的預兆！）雖然此說可能過於誇大，但也顯示了無論情勢如何變化，多年來，葛林斯潘始終維持決策的高度彈性和神秘性。而這一點，也正是新上任的柏南克與葛林斯潘的最大差異。

　　■柏南克主張金融政策應降低模糊空間

　　對於資訊的釋出程度，學者出身的柏南克與葛林斯潘不同，他主張「通膨目標制」，強調聯準會應該明確地把政策與通貨膨脹目標相結合；藉由設定通膨目標，使投資人對聯準會更具信心，也讓聯準會的決策更容易讓人預期和了解。可以預期的是，若柏南克上任後成功執行此一主張，以往資訊不對稱的狀況將大幅消弭，訊息的取得將更為容易。而投資人也不必再依賴專家研判，即能掌握各項利率的可能動態。

　　若柏南克能有效降低以往資訊不對稱的狀況，首當其衝的，就是預測性格強烈的投機商品，尤以對沖基金  (又稱「避險基金」，欲深度了解請參考《嘉鼎財智網》http://www.mfn.com.tw)為最。

　　■資訊透明化後，投機商品的操作空間將無所遁形

　　眾所週知，對沖基金是投機性格最為強烈的金融商品之一，典型的「機會主義」者。爲了追求絕對績效，其研究團隊利用發展出來的公式、模型，搶在決策發生或訊息發布前，大膽預測、押寶，利用資訊不對稱的時間差，賺取「機會暴利」。

　　在以往訊息不透明、市場解讀困難的情況下，對於對沖基金來說簡直就是如魚得水，因為市場的反應總是不及對沖基金來得快。但是在資訊不對稱的情況消除後，對沖基金能施展的空間將大幅縮小。因為，對沖基金的獲利模式，就好比在日出之前的黑暗中，搶得卡位先機，但隨著降低資訊不對稱的情況，可供運作的陰影已不復見，對沖基金正面臨了這樣的窘境。

　　因此，一般預料，聯準會在二○○六年二月柏南克就任後，將一改「葛林斯潘時代」神秘隱晦、讓人摸不準、猜不著的溝通風格，以更具透明性的溝通方式，降低金融政策的模糊空間。投機性質重的資金將愈來愈缺乏操作空間。因此，嘉鼎資產管理集團提醒投資人，在選擇金融商品或資產管理服務時，也應體認投機性質的金融商品大多只能賺取一時的機會財，若想讓資產長期成長，還是必須選擇投資理念穩健的機構才有保障。至於曾經風光一時的對沖基金，今年（二○○五年）的操作績效已見疲態，虧損頻傳。在聯準會提升資訊透明性後，往後勢必更加缺乏運作空間。對沖基金在此情況下，要傷腦筋的恐怕不只是操作績效，而是更根本的生存問題。